炼化行业低景气，乙烯工业蓬勃发展。全球炼油能力较慢快速增长，炼厂规模持续减少。我国炼油生产能力不足，领先生产能力出局工程进度加快，产业结构优化升级。

2016年全球乙烯生产能力稳定增长(大约1.62亿吨/年，较2015年净增300万吨左右，同比快速增长1.9%)，行业开工率维持高位(89.6%)。2016年我国乙烯总生产能力之后快速增长(约2310.5万吨/年)，产量消费量齐增(产量增长速度3.9%，消费量增长速度4.2%)。预计到2020年国内乙烯总生产能力将约3200万吨/年。

　　化工原料呈现出多元化发展态势。近年来石化行业制烯烃的原料呈现出多元化发展趋势。

除石脑油制烯烃外，煤制烯烃(CTO)、甲醇制烯烃(MTO)、轻烃(还包括乙烷、丙烷、丁烷等)路线、天然气及合成气制烯烃等方法很快发展，还问世出煤基乙炔制烯烃等新型路线。我国以石脑油制烯烃居多，占到比大幅上升(2016年为48%)，烯烃原料多元化的道路将大大伸延与拓宽。

　　原料重质化优势显著，将是行业发展大势所趋。重质化原料生产路线具备产品收率低、成本低、项目投资较少、能耗较低、污染小等优势。

国内化工原料正面向重质化方向发展，即从石脑油向以轻烃、石油气、天然气等气体资源方向改变。从全球来看，美国乙烯原料主要来自页岩气副产乙烷，预计到2020年将多达80%，而中东亦在不断扩大轻质原料占到比。目前中东多达90%的石化装置、北美地区多达70%的石化装置已构建了原料重质化。　　乙烷降解制乙烯前景光明，国内尚处跟上阶段。

全球乙烷资源供需局面整体比较均衡，美国是乙烷*出口地区，乙烷价格近年来显得下滑。乙烷降解制乙烯不不存在技术瓶颈，原料成本低，可大幅度提高乙烯收率，但同时影响了C3C4等副产品的供应。

全球乙烷制乙烯装置主要集中于在中东和北美地区，国内已竣工装置较较少，尚处跟上阶段，发展面对多方面的挑战。　　丙烷异构化（PDH）和液化石油气（LPG）降解稳定发展。

PDH路线成本优势明显，利润率和投资回报率较高。丙烯-丙烷价差正处于高位带给的高景气度为PDH获取发展空间。我国PDH稳步发展，项目相继上马，截至2016年底PDH总生产能力多达800万吨/年，预计到2020年总产能将多达1500万吨/年。

LPG降解工业应用于较较少，主要通过PDH装置构建，LPG深加工的前进将增进C4发展，未来LPG必要降解制烯烃将渐渐跟上，为原料重质化加添新的元素。1.炼化行业低景气，化工原料多元化、重质化1.1炼油能力趋于稳定，生产能力结构大大优化　　全球炼油能力较慢快速增长，主要集中于于亚太、欧洲和北美地区。全球炼油能力维持较慢快速增长，2016年世界炼厂总生产能力约97430千桶/天(约合48.72亿吨/年)，同比快速增长0.45%，2006年以来年均填充增长率1.0%。

炼油能力主要产于在亚太地区、欧洲及欧亚大陆和北美地区，分别占到比33.7%、23.9%和22.7%。美国、中国和俄罗斯位列世界炼油能力前三位，合计贡献39216千桶/天，占到总能力的40%。

追加炼油能力大约437.8千桶/天，主要来自中国、伊朗、印度、土库曼斯坦等国家。　　世界炼厂规模有所减少。

2016年度，世界炼厂总数大约为646家，较2015年减少12家;炼厂平均值规模754万吨/年，较2015年快速增长43万吨/年。世界前25家炼油公司炼油总能力约27.3亿吨/年，占到世界总能力的56.1%，2000万吨级以上炼厂数量约22家，主要产于于美国和沙特等地区。　　全球炼厂原油加工量保持稳定。

2016年，全球炼厂原油加工量合计80550千桶/天，同比快速增长0.8%，2010年来保持稳定，年均增长率大约1.2%。其中，OECD国家原油加工量37752千桶/天，同比增加212千桶/天;非OECD国家加工量42798千桶/天，同比增加858千桶/天，中国和印度炼厂加工量低于2015年水平。

炼厂开工率方面，世界平均值开工率于2016年约82.67%，较上一年度提升0.29个百分点，亚太地区炼厂开工率约84.63%，增长速度*慢，全球炼油行业保持良好发展趋势。　　较低油价背景下，预计世界炼油能力将之后快速增长。布伦特原油价格自2014年下半年断崖式暴跌以来，持续正处于低位波动，截至2017年6月底价格为47.92美元/桶。我们预计全年油价将窄幅波动，平均值油价预计在45-55美元/桶。

较低油价将推展炼厂充分发挥成本优势进一步提高原油加工量。目前全球中环线炼油项目大约739个，其中亚太地区215个位列首位，中东地区大约171个。739个项目中有38%开建，26%正处于计划阶段。预计2017年世界追加炼油能力大约4200万吨/年，世界炼油总能力约48.9亿吨/年，同比快速增长0.4%;2020年全球炼油能力将约51.8亿吨/年。

　　我国炼油能力趋于平稳，主要来自主营炼厂。截至2016年底，我国炼油能力为14309千桶/天(约合7.5亿吨/年)，较2015年小幅减少4千桶/天，近3年炼厂生产能力基本持平。从经营主体看，我国构成了以中石油、中石化居多，中海油、中国化工、中化、中国兵器、地方炼厂、外资及煤基油品企业等多元化发展格局。从炼厂数量看，中石油26家，中石化35家，中海油12家，煤制油15家，其他炼厂100余家，中石化、中石油和中海油旗下主营炼厂生产能力合计占到全国的64.6%。

　　我国炼厂平均值规模较小，生产能力区域性特点显著。2016年，全国千万吨级炼厂24座，合计炼油能力3.14亿吨/年，占到全国的42%。中石油和中石化千万吨级炼厂合计炼油能力分别占到各自总能力的55%和69%。炼厂平均值规模中石油725万吨/年，中石化743万吨/年。

然而，由于国内仍不存在不少小炼油装置，中国炼厂总平均值规模仅有为405万吨/年，与世界炼厂平均值规模754万吨/年仍有较小差距。从炼油地区布局看，华北、东北、华南和华东地区是中国炼油能力的主要集中地，2016年炼油能力分别为2.7亿吨/年、1.24亿吨/年、1.14亿吨/年内和1.01亿吨/年，合计占到80%，构成了以东部居多，中、西部辅的梯次产于。　　我国原油加工量增长速度大大下降。

我国原油加工量持续上升，2016年约11023千桶/天(约合5.5亿吨/年)，同比快速增长3.17%，增长速度较2015年下降2.03个百分点，近三年来持续下降。我国各类炼厂平均值开工率76.7%，同比下降1.3个百分点。预计2017年中国原油加工量5.57亿吨，同比快速增长1.2%，增量主要来自云南石化、惠州炼厂(二期)及取得原油进口权的地方炼厂等。　　“两权”放松，地方炼厂发展快速增长。

随着国家对符合条件的地炼企业放松进口原油使用权和原油进口权，地方炼厂发展很快。截至2016年底，全国地方炼厂(不含央企并购或有限公司的地方炼油企业)炼油总能力约2.62亿吨/年，占到全国的34.8%，从规模上看，地方炼厂已“三分天下有其一”。2016年地精开工率约52%，较上一年度大幅提高10.9个百分点，将沦为我国炼化行业发展的最重要助推器。

　　出局领先炼油生产能力，结构优化升级。2016年度，我国加快出局领先炼油生产能力，缩短石油集团和地方炼油企业合计出局2086万吨/年领先生产能力。预计2017年我国将追加生产能力4600万吨/年，出局领先生产能力1100万吨/年，年底炼油总能力或将超过7.9亿吨/年，同比快速增长4.6%，为化工阶段获取充裕的原料供应。

1.2化工原料向多元化发展　　乙烯工业是石油化工产业的核心，传统方法通过石脑油制备。乙烯是世界上产量*大的化学产品之一。乙烯产品占到石化产品的75%以上，其产量被作为取决于一个国家石油化工发展水平的最重要标志之一。

工业上制备乙烯传统的方法是运用催化重整工艺，对原油展开加工分离出化工轻油石脑油，通过石脑油(以及部分轻柴油)为原料降解制得。此外，石脑油降解还副产丙烯、丁二烯和芳烃等，这些中间产物将用作下游制备化工品的制备。

　　全球化工原料多元化进程急剧前进。近年来，随着技术工艺的大大成熟期和市场配备的大大优化，全球范围内石化行业制烯烃的原料呈现出多元化发展趋势。除油制烯烃外，煤制烯烃(CTO)、甲醇制烯烃(MTO)、轻烃(还包括乙烷、丙烷、丁烷等)路线、天然气及合成气制烯烃等方法很快发展，还问世出煤基乙炔制烯烃等新型路线。　　近年来我国和世界乙烯原料结构不存在较小差异，石脑油制烯烃路线盈利能力之后维持。

以2015年为事例，世界乙烯原料结构中石脑油占到比47%，而同期我国多达60%;2015年度全球轻烃(C2C3C4居多)原料占到比合计48%，而我国比例仅有为14%。从区域产于看，亚太和欧洲地区以石脑油制烯烃居多;而在北美、中东和北非地区，则以乙烷和丙烷居多。我国石脑油制烯烃盈利能力以求之后维持，2017年来，乙烯-石脑油价差虽有所上升，但仍正处于460美元/吨的较高方位。

　　煤制烯烃（CTO）在资源利用上合乎我国国情，较低油价下丧失竞争优势。我国煤炭资源非常丰富，基础储量大幅快速增长，一次能源消费占到比62.4%，发展煤制烯烃合乎我国国情。

在目前原油价格持续低位波动的形势下，煤制烯烃路线受到冲击。根据中石油经济技术研究院《2016年国内外油气行业发展报告》，从经济看作，考虑到保险费和财务费用(一般占到到生产成本的40%)，原油价格50美元/桶不应是煤制烯烃与石脑油制烯烃的节点，较低油价带给的下游产品价格减少使得煤制烯烃丧失优势。若未来油价下跌到65美元/桶以上，CTO方式跟石脑油路线比起将不具备较显著的经济性。

　　甲醇制烯烃（MTO/MTP）项目相继上马，低成本导致正处于亏损状态。截至2017年1月，我国总计建成投产11套外采型MTO装置，生产能力475万吨/年，主要集中于在沿海地区。预计到2020年，我国规划和批准后的甲醇制烯烃生产能力不会超过2000万吨/年，其中几乎外采型的甲醇制烯烃装置大约占到三分之一。然而，甲醇制烯烃成本包含中甲醇原料成本占比在75%以上，其成本变化与甲醇价格变化有较小程度的关联，2017年来甲醇价格一直居住于高位，原材料成本与产品售价凌空现象频现，再加因生产工艺简单造成的大量生产性投资，大幅度传输了我国甲醇制烯烃的盈利空间。

　　轻烃降解制烯烃蓬勃发展，气体资源逐步代替石油作为原料。传统石脑油制取工艺具备产品收率较低，设备和工艺较简单、能耗较高、成本较便宜等特点，以气体为主体的轻烃资源逐步蓬勃发展沦为替代石脑油的原料。目前主要的轻烃生产路线有乙烷降解、丙烷异构化(PDH)、LPG降解等，还包括天然气和转化成的合成气必要制备烯烃。

北美和中东是全球轻烃制烯烃发展*的地区，预计随着北美追加生产能力的获释，到2020年，在全球乙烯供应中，乙烷降解路线比例将在40%左右。　　烯烃原料多元化的道路将大大伸延与拓宽。随着中国乙烷降解、煤/甲醇制烯烃、炼化一体化大乙烯项目、PDH等新项目的布局，以及全球范围内创意烯烃生产技术的突破与工业化(如神雾环保研发的煤基乙炔制烯烃新工艺于是以较慢前进商业化，Siluria公司甲烷水解偶联制乙烯样板装置于2015年在克萨斯州顺利投产)，烯烃原料多元化的道路将大大伸延与拓宽。

1.3乙烯工业平稳发展，原料重质化将出未来趋势1.3.1全球及我国乙烯发展状况　　全球乙烯生产能力稳定增长。2016年全球乙烯生产能力大约为1.62亿吨/年，较2015年净增300万吨左右，同比快速增长1.9%，近15年填充增长率2.8%。

其中亚太地区乙烯生产能力超过5520万吨/年，占到比33.7%，北美地区乙烯生产能力超过3640万吨/年，占到比22.2%，中东地区乙烯生产能力超过2920万吨/年，占到比17.8%。三个地区合计占到全球乙烯生产能力的73.8%，生产能力区域集中度较高。　　全球乙烯行业开工率维持高位。

2016年全球乙烯装置超过301座，比2015年减少了5座，平均值规模53.8万吨/年，基本维持恒定。全球前十大企业生产商总装置数量超过136座，总生产能力超过9170万吨/年，占到世界乙烯总生产能力的56.6%，平均值规模67.4万吨/年。

世界前十大乙烯牵头装置总生产能力2256.6万吨/年，占到世界总生产能力的13.9%。2016年由于追加生产能力增加，乙烯需求量减少，行业开工率维持高位，全球平均值开工率为89.6%，低于2015年的85%。其中北美地区维持97%以上的水平，中东地区开工率87%左右，西欧地区开工率85%左右，亚太地区开工率平均值85%。

　　我国乙烯总生产能力之后快速增长，追加生产能力首次全部来自煤基烯烃。2016年我国乙烯总生产能力超过2310.5万吨/年，同比快速增长5%，近10年填充增长速度5.8%。

2016年追加生产能力110万吨/年，全部来自煤(甲醇)制烯烃，我国煤制烯烃生产能力已超过449.5万吨，共17套装置，占到乙烯总生产能力的19%。因煤制烯烃装置的大大投产，两桶油乙烯生产能力占到比近年大大上升，2016年占到之比72.8%，其中中石油享有7家生产企业，12套乙烯装置，中石化有14家生产企业，16套乙烯装置。较低油价下煤基烯烃企业运营更为艰难，生产能力快速增长是因为投资惯性。　　我国乙烯装置规模基本超过世界水平。

截至2016年底，国内共计40家乙烯生产企业，生产装置47套(其中石油恩乙烯装置30套)，乙烯生产企业平均值规模57.8万吨/年。乙烯装置平均值规模49.2万吨/年(其中石油恩装置62万吨/年)，较2015年上升0.8万吨/年，与世界乙烯装置平均值规模53.8万吨/年差距较小。

单套规模80万吨/年及以上的大型装置10套，合计生产能力996万吨/年，占到总生产能力的43.1%;60~80万吨/年乙烯装置11套，合计生产能力739万吨/年，占到总生产能力的32%;60万吨/年以下的中小乙烯装置26套，合计生产能力575.5万吨/年，占到总生产能力的24.9%。在全球*大的10家乙烯生产公司中，中石化以1084万吨/年的乙烯生产能力居于第四位，中石油以597万吨/年的乙烯生产能力居于第六位。全国百万吨级乙烯装置国产化率多达80%。

　　国内乙烯产消总体保持平衡。　　2016年，我国乙烯产量约1781万吨，同比快速增长3.9%，较2015年增长速度提升2.8个百分点，自2005年来下跌135.9%，年均填充增长率8.1%;2016年乙烯表观消费量约1946万吨，同比快速增长4.2%，自2005年来涨幅约156.5%，年填充增长率为8.9%。2016年我国乙烯供需缺口约164.7万吨，较2015年151.6万吨不断扩大13.1万吨，总体保持平衡。

根据《石化和化学工业发展规划(2016-2020年)》，2020年前，国内乙烯和丙烯市场需求年均增长速度分别为3.6%和4.7%，保持稳定快速增长。　　丙烯产量和表观消费量增长速度低。我国丙烯产业发展较好，截至2016年底丙烯产量2273万吨，同比增长速度14.28%;表观消费量2563万吨，同比增长速度13.11%。产量和表观消费量增长速度与乙烯比起显著较高。

　　乙烯丙烯当量消费将稳定快速增长。据工业和信息化部公布的《石化和化学工业发展规划(2016-2020年)》预测，2020年乙烯和丙烯当量消费将分别超过4800万吨和4000万吨，年均增长率分别为3.6%和4.7%，未来市场需求仍有空间。　　预计未来国内乙烯发展步入高峰期，石油恩烯烃仍居多线，非石油恩原料将广泛应用。

“十三五”期间将是中国乙烯发展的高峰期，预计在2020年前开建和规划的项目将集中于投产。预计到2020年国内乙烯总生产能力将约3200万吨/年。从石油恩原料看，传统石脑油占比将更进一步上升，轻柴油、凝析油占比将有所下降;从非石油恩原料看，天然气、天然气凝析液(NGL)、液化气、轻烃、煤(甲醇)等将被广泛应用，乙烯装置原料结构将更进一步获得优化，多元化程度将更进一步下降。1.3.2化工原料重质化将是大势所趋　　我国化工原料面向重质化方向发展，中东和美国重质化进程*。

以2014年为事例，我国烯烃原料中石脑油大约占到75%，远高于同期世界大约50%的平均水平。近年来，国内烯烃市场总体缺口仍较小、较低油价下化工品利润回落、石脑油产量下降空间并不大等因素增进了我国乙烷降解制乙烯、LPG降解、PDH制丙烯，甲烷偶联制乙烯、煤基乙炔法制乙烯等新兴工艺研发进程。截至2016年底，国内乙烯原料虽仍以石脑油居多。

但其占比从2014年的75%很快上升至48%。此外，随着国内企业大大展开原料优化，LPG作为比石脑油廉价的原料被大量运用。

2016年度，LPG占到乙烯原料的7.1%，未来占比还将之后提升，轻烃占到比保持在14%左右。国内化工原料正面向重质化方向发展，即从石脑油向以轻烃、石油气、天然气等气体资源方向改变。从全球来看，美国乙烯原料主要来自页岩气副产乙烷，预计到2020年将多达80%，而中东亦在不断扩大轻质原料占到比。

目前中东多达90%的石化装置、北美地区多达70%的石化装置已构建了原料重质化。　　全球各区域乙烯原料差异化产于。

乙烯原料地区差异性明显。从世界各地区天然气液体在乙烯原料中所占到比重看，北美地区*低，为84.3%，中东地区为77%，西欧和亚太地区分别为36.3%和32.6%。

从石脑油在乙烯原料中所占到比重看，亚洲和西欧分别高达60.1%和59.7%，北美地区仅有为6.7%。其中，亚洲方面，在丙烷或丁烷的吨价为石脑油价格90%的情况下，乙烯装置运营商一般来说自由选择LPG作为乙烯降解原料。

在韩国、日本和中国台湾，乙烯装置运营商的降解原料中5%~15%为LPG，东南亚降解装置运营商的降解原料中LPG所占到比重高达20%;中东方面，新建单套装置规模都在80万吨至100万吨，以乙烷等轻质烃原料居多。　　北美页岩气的较慢发展推展原料革新。美国依赖成熟期的研发生产技术以及完备的管网设施，大力开发利用页岩气资源。美国页岩油气钻机数自2009年后较慢下降，*低时多达1200台，截至2017年5月总钻机数653台，并仍呈圆形之后下降趋势。

页岩气的大大研发大大非常丰富了石化行业的天然气资源，天然气比较传统原油而言渐渐不具备替代性，为全球化工原料重质化革新获取了平稳的资源确保。　　美国早已基本构建乙烯原料重质化，投资热情减。不受页岩气革命影响，美国下游化工产品乙烯的原料结构再次发生明显变化。

据中为咨询的数据表明，2005年美国乙烷生产乙烯产量为0.11亿吨，占到乙烯总产量的43.2%，2010年乙烷生产乙烯产量为0.15亿吨，占到乙烯总产量的64.4%，2005~2010年乙烷产乙烯量占到乙烯总产量的比例大幅度提高。2005~2010年石脑油降解生产乙烯占到乙烯总产量的比例从23.0%大幅度上升到了8.8%。

美国早已基本构建了乙烯原料重质化，多元化的乙烯原料结构正处于一个比较合理的状态。另外，美国石化企业仍在争相投资原料重质化项目，以新建和改建乙烷降解装置居多。　　重质化原料不具备一定的成本优势。

重质化气体资源降解制乙烯、丙烯等具备成本较低的独有优势。重质化原料比起于石脑油，整体降解工艺非常简单，原料价格比较便宜。以天然气为事例，早在2000年前后，天然气和原油的价格都大约在5美元/百万英冷单位，即原油价格在30美元/桶左右。

但2005年之后，两者价格走势开始背离。2007年起，北美页岩气的较慢发展大幅度拉低天然气价格，同时也明显增加了乙烷的供应。

到2014年，北美天然气价格仍然保持在5美元/百万英冷单位以下，而单位原油价格虽然在2014年下半年大幅度下降，但平均价格仍然要显著低于天然气的价格。除天然气以外，其他气体资源如轻烃等较石脑油某种程度具备成本优势。　　政策扶植推展我国原料重质化进程加快。

近年来，国家有关部门实施一系列政策，大力推展化工原料的多元化和重质化进程。《石化和化学工业发展规划(2016-2020年)》明确指出，要减缓现有乙烯装置升级改建，优化原料结构，构建经济规模，提高加工深度，并拒绝重点发展丙烷异构化制丙烯等新型工艺，提高非石油恩产品在乙烯和丙烯产量中的比例，提升确保能力。2016年4月公布的《石油和化学工业“十三五”发展指南》也更进一步具体了环绕原料多元化，减缓现有乙烯装置的升级改建。

　　原料重质化或将造成化工产品供需格局发生变化。由于用于重质化原料制烯烃将转变各产物收率，故将造成扣除产品构成有所不同。

降解反应下，随着原料从化工轻油向轻烃改变，三烯收率整体提高，从而导致烯烃产量比较减少。目前重质化的趋势将使得乙烯、丙烯单体减少，而C4及以上单体如丁二烯量减少，C4缺口将渐渐构成;同时对芳烃的产量也将导致少量影响(显苯增加、PX减少)，化工原料的供需格局将再次发生较小变化。　　轻质原料替代石脑油是大势所趋。

轻烃、LPG、天然气等原料替代石脑油将是未来发展趋势。据亚化咨询预计，2020年全球乙烯产量将减少5200万吨，其中，乙烷、LPG和液体原料的使用量将分别减少44%、14%和41%;世界乙烯降解原料中，乙烷用量的年均增长率为2.3%，LPG的年均增长速度为0.2%，石脑油市场需求将以2.3%的年均速度递增。我们指出，到2020年全球石脑油占比将上升到40%左右。

　　全球各地区将加快前进轻质原料替代石脑油。分地区来看，北美地区页岩气的研发将使乙烷产量之后较慢快速增长，天然气凝析液也将之后大量生产，以天然气副产物为原料的乙烯装置获得更加慢发展;欧洲地区石脑油供应可能会受到该地区炼油厂更进一步重开的影响，因国际市场LPG供应状况预期提高，乙烯降解装置未来将更加多转用LPG作降解原料;亚太地区未来一方面还将必须进口大量石脑油，而另一方面LPG占比将之后提高，乙烯装置运营商将减少用于LPG/重石脑油、LPG/仅有馏程石脑油、LPG/公开发表规格石脑油及LPG/轻石脑油混合物不作原料展开降解;中东地区廉价乙烷产量减少将受到天然气研发和生产成本的制约，可可供石化生产用天然气渐趋紧绷，价格也将渐渐有所提高，预计中东新建乙烯生产装置将减少使用其他轻烃或较重质原料。中国PDH发展较好，沿海地区于是以规划进口乙烷降解制乙烯项目，同时创意技术路线蓄势待发。我们预计，在2020年之前，全球乙烯新建装置投产将主要在北美和中国。

2.乙烷降解：前景光明，国内尚处跟上阶段2.1全球乙烷供给大大快速增长，价格显得下滑　　乙烷制乙烯工艺路线多样化，以乙烷蒸汽降解居多。目前全球约96%的乙烷来自天然气加工，大约99%的乙烷用作生产乙烯。乙烷制乙烯工艺路线中，早已构建工业化的是乙烷蒸汽降解技术。

该技术发展的核心是裂解炉技术的改良与完备，具备代表性的是美国鲁姆斯公司、SW公司、德国林德公司、荷兰KTI公司及中石化工程建设公司。该技术具备产品单一，并能富产大量氢气的优点，但反应条件严苛，能耗低。目前在美国、中东及欧洲竣工的乙烷降解装置皆使用乙烷蒸汽降解。

此外，还在研究的工艺路线有催化剂膜反应器异构化和乙烷水解异构化。催化剂膜反应器异构化具备较低的反应温度和较高的产品收率，是具备潜力的发展方向，目前尚能正处于跟上阶段。　　全球乙烷资源供需局面比较均衡，美国是乙烷*出口地区。

2011年后随着油气井定向钻井和压裂页岩技术突破，乙烷产量每年快速增长多达30%。2016年全球乙烷产量大约6600万吨，其中40%来自美国，除符合自身作为乙烯原料外，大约300万吨出口至加拿大、西欧和印度等地用作乙烯原料;中东占到比约36%，全部用作区域乙烯原料。预计到2020年，全球乙烷产量大约8500万吨，其中美国大约4000万吨，快速增长1500万吨，出口700万吨以上。中东产量大约2780万吨，全部自身消化。

美国是全球乙烷*大供给和消费第一，也是目前*的出口地区，已修筑了2条到加拿大的专用管道，其余乙烷通过水运供应印度和西欧。　　美国乙烷生产能力不足将持续出口，计划以到岸价方式向全球用户供应。目前美国乙烷生产能力不足大约30万桶/天(4万吨/天)，而据美国能源安全分析公司(ESAI)预测，到2020年美国乙烷产量将约250万桶/天(35万吨/天)，不足60~100万桶/天(8~14万吨/天)。

持续出口将是消弭国内乙烷供需失衡的适当途径。2016年初，英力士(Ineos)和沙特基础工业公司(SABIC)开始从美国进口乙烷到欧洲西北部。

印度孟买的信赖公司(RelianceIndustries)也从2016年3季度起从摩根角设施长年进口乙烷，预计每年150万吨，合计合约量早已多达500万吨/年。美国乙烷公司目前于是以著手以到岸价方式为全球乙烷用户获取长年的乙烷供应，如在墨西哥湾建设1000万吨生产能力的乙烷出口终端。竣工后将沦为全球规模*大的乙烷出口终端，这将很大推展全球原料重质化进程。

　　乙烷国际贸易活跃，专用运输船市场需求大幅提高。乙烷易挥发和蒸汽压低，必需用专用的VLEC(乙烷船)深冷运输，未来美国的不足乙烷出口将性刺激VLEC的市场需求快速增长。印度信诚向三星重工订做6艘大型乙烷船(VLEC)，可装载4.7万吨液体乙烷，每艘耗资大约1.2亿美元，英国船东NavigatorGas计划订做8艘VLEC，山东海运计划订做8艘VLEC从美国运输乙烷。

预计未来几年市场不会有大量追加的VLEC，来自印度、英国、中国等公司计划采购VLEC运输船泊约将有40-60艘。　　乙烷价格近年来显得下滑。

全球乙烷价格主要不受美国乙烷市场影响。受限于下游乙烷降解追加生产能力和出口设施仍未大规模投入使用，近两年来美国乙烷相当严重不足，该国市场价格在2008年超过高点600美元/吨(大约18.8美元/百万英冷单位)后开始断崖式暴跌，上升至约160美元/吨，定价机制瓦解原油走势与天然气价密切挂勾。

来自美国东北部和墨西哥湾沿岸的乙烷大大谋求新的市场。　　美国乙烷价格有可能企稳回落。随着2017年后北美乙烷降解装置大规模投产以及出口开始吸取不足生产能力(现阶段主要出口至加拿大、欧洲和日本以符合当地乙烷降解装置的原料市场需求)，美国乙烷价格有可能经常出现声浪，预计到2020年，美国乙烷价格将超过300美元/吨。

　　管输费用为乙烷生产主要成本，管道设施加快建设将有效地掌控乙烷成本。以美国为事例，95%的乙烷通过管道载运至客户终端，管道运输比起槽车、铁路等运输方式长距离运输成本较低，但占到总成本的比例也相似60%。近年来美国一些主要管道项目争相落地，乙烷基础管网的完备便利了运输，一定程度上传输了管输成本，这将为乙烷的先前利用获取更为辽阔的盈利空间，增进乙烷降解制乙烯效益的提高。

2.2乙烷降解路线优势显著，国内尚处跟上阶段　　乙烷蒸汽降解是技术成熟期的工艺。早期管式裂解炉不能适应环境气体或轻质液体等单一原料，随着乙烯装置规模不断扩大，降解原料的需求量也大量减少，单台10万吨/年生产能力的裂解炉原料用量在30万吨/年以上。而不受炼油能力、炼厂布局和原料价格波动、上游装置出现异常行驶等因素影响，裂解炉无法长年使用特定原料，现代裂解炉系统具备加工几种原料的灵活性。

目前灵活性进料的降解系统可以在有所不同的裂解炉中加工乙烷、LPG、石脑油、氢化尾油等多种原料，也可以在同一台裂解炉中同时加工多种原料。目前国际上早已运营的乙烷制乙烯装置全部使用传统的蒸汽降解工艺，由于使用单一的气体炉，因此从技术角度来看不不存在瓶颈。

　　全球乙烷降解装置集中度低。据凯顿咨询统计资料，目前乙烷降解制乙烯装置主要集中于在中东(2751.5万吨)和美国(2405.4万吨)，其次为西欧(1169.3万吨)和加拿大(504.8万吨)，例如埃克森美孚化学公司(300万吨)、INEOSAmericas公司(186万吨)、SweenyTexas公司(186万吨)等。随着欧洲和亚太地区多项乙烯装置改建项目的前进，全球乙烷降解装置覆盖面积区域将不断扩大。

　　乙烷降解制乙烯将大幅度提高乙烯收率，但同时影响了副产品的供应。石脑油降解工艺乙烯收率大约30%，乙烷降解制乙烯的收率则低约76%左右，大幅度提高了乙烯收率，增进降解装置效率的提升。

另一方面，丙烯、碳四、芳烃等产品较较少，产物结构再次发生显著变化。以丙烯和丁二烯为事例，在石脑油降解中，理论上每生产量一吨乙烯，同时还将生产量530千克的丙烯和180千克的丁二烯。但在乙烷降解中，只生产量36千克的丙烯和25千克的丁二烯。

原材料重质化显著影响到乙烯副产品的供应。　　进口乙烷降解原料成本低。

以东部沿海为事例，从2016年情况看，国际布伦特原油价格全年平均值43.5美元/桶，美国乙烷全年平均价大约148美元/吨，而国内华东甲醇全年平均价大约2080元/吨。以此为基础，测算石脑油降解、进口乙烷降解、甲醇制烯烃三种路线吨烯烃几乎成本(不含税)分别为4130元/吨、3460元/吨和5480元/吨，进口乙烷降解具有*的原料成本优势。　　中东和北美乙烷降解路线成本优势显著。从目前全球乙烯生产成本的地区产于来看，亚洲石脑油恩乙烯生产商正处于全球乙烯生产成本高端区，生产成本大约为568美元/吨。

中东和美国乙烷恩乙烯生产商由于便宜的乙烷价格已构成极大的成本优势，生产成本仅有为300~350美元/吨左右，大约为亚洲石脑油恩乙烯生产成本的52%~60%，且相等于中国煤制烯烃成本的45%~50%。我们指出，在未来数年内，随着北美非常丰富的页岩气的铁矿与生产，美国炼化市场将持续获益于乙烷异构化制乙烯的低成本优势，北美的乙烷降解制乙烯工艺将维持竞争优势。　　乙烷降解路线所须要投资较较少。

除原料成本便宜外，乙烷降解制乙烯所须要投资也较较少。在完全相同乙烯生产能力下，乙烷降解的整体投资较石脑油降解和甲醇、煤制烯烃而言较低21%~46%，更进一步不断扩大了成本优势。　　美国低成本乙烷制乙烯覆盖率将之后维持较高水平。北美地区乙烷降解制乙烯普及率将之后快速增长。

多达，2017年，美国乙烷降解乙烯生产能力将约1205万吨/年，2020年1894万吨/年，预计乙烯总生产能力2499万吨/年，全国乙烷制乙烯覆盖率将保持在75%以上。若按照2.5美元/mmBtu乙烯成本大约290美元/t，与中东乙烷降解制乙烯成本非常。按照2016年国内董家口进口完税价8.5美元/mmBtu计，乙烯成本620美元/t，相等于原油45美元/桶时石脑油制乙烯成本。美国在2020年前还将投产多达10座新建和改扩建的乙烷降解制乙烯装置。

　　我国乙烷降解仍处跟上阶段。目前我国已竣工的乙烷降解装置较较少，主要集中于在燕山石化、青岛炼化、扬子石化和齐鲁石化等，国内利用乙烷降解制乙烯产量尚能不平稳。开建装置还包括新疆巴州80万吨乙烷制乙烯项目(用于102万吨的乙烷作为降解原料)、东华能源于曹妃甸规划的2套100万吨/年乙烷降解制乙烯项目，整体仍正处于探寻跟上阶段。　　国内乙烷降解的发展面对多方面挑战。

多因素容许我国乙烷降解路线发展。首先，近年原油价格偏高，目前乙烷降解制乙烯与传统油制烯烃生产成本差距大大增大，发展热情弱化;其次，我国乙烷产量*较少，工业乙烷严重不足，原料无法自给自足，不受乙烷原料供应量不稳定的影响较为大;此外，进口方面，乙烷的运输须要专用乙烷船，储存必须修建可观的高压容器，成本高昂，海外乙烷资源的提供不存在着相当严重障碍。未来我国乙烷降解制乙烯工艺很难在短期内获得突破，但随着乙烷贸易的大大对外开放和技术的大大成熟期，乙烷降解将步入辽阔的发展前景。

3.丙烷异构化和LPG降解：急剧前进，拓宽C3、C4发展空间3.1丙烷异构化（PDH）持续稳定发展　　我国丙烯行业蓬勃发展。我国丙烯产量和消费量持续增长，2016年丙烯产量约2261万吨，同比快速增长13.63%;消费量2587万吨，同比快速增长19.3%，消费量增长速度高达产量增长速度大约6个百分点。供需格局比较紧绷，要求了每年对进口丙烯的市场需求，不过自2013年以来进口量比较稳定。

2012年来，丙烯对外依存度皆维持在10%以上，随着国内丙烯生产能力的之后建设，丙烯自给率将获得提高。　　原料重质化背景下，乙烷原料占到比下降影响丙烯产量，PDH成最重要解决问题途径。石脑油制乙烯副产丙烯是传统丙烯的主要来源(1吨石脑油蒸汽降解制乙烯不会副产0.13吨的丙烯)，但收率较低。

再加原料重质化进程的加快，乙烷作为蒸汽降解原料比重下降，造成蒸汽降解副产丙烯产量大大上升。而PDH作为成熟技术制丙烯的收率多达80%，沦为解决问题丙烯产量严重不足问题的绝佳途径。　　PDH路线成本优势明显。

目前国际油价低位游走，2017年布伦特原油均价在50美元/桶附近，即当动力煤在150元/吨，甲醇在1850元/吨，PDH丙烷在4260元/吨时，煤制烯烃、甲醇制烯烃和PDH三者成本竞争力完全相同。2016年以来，动力煤价格一直坐落于300~500元/吨范围，甲醇价格自2017年来仍然低于2000元/吨，而丙烷现货价格在2500元/吨以下。由此可见，PDH路线原料成本显著高于其他两种方式，不具备竞争力。

　　比较传统石脑油路线，PDH将带给较高利润率。以北美为事例，一套60万吨/年的PDH按5.5亿美元，保险费按20年计算出来，北美PDH项目的税前利润约为500美元/吨，清净利率堪称相似30%，而石脑油制丙烯清净利率将近10%。由此可见，PDH盈利能力十分相当可观，可带给较高的投资回报率。　　丙烯-丙烷价差正处于高位，行业景气为PDH获取发展空间。

2016年来，丙烯价格大大上升，截至2017年6月底，丙烯价格约825美元/吨，同比快速增长18%;丙烯-丙烷价差自2016年来持续不断扩大，虽在2016年9月后呈现出波动走势，但仍处高位，2017年6月底价差超过429.8元/吨，同比快速增长21.9%。丙烯行业景气度上升，或将增进PDH装置的建设和投产，为PDH的发展获取空间。

　　PDH对原料拒绝较高，原料提供须要倚赖进口。从生产原料来看，丙烷异构化制丙烯拒绝原料丙烷纯度最少超过97%。

现有国外丙烷异构化装置，都使用湿性油田伴生气为来源的高纯低硫丙烷为原料。而我国湿性油田伴生气资源较短缺，且国产液化气是石油提炼过程中产生的副产品，是一种杂质含量及硫含量较高的混合气体，国产液化气中丙烷质量无法符合丙烷异构化工艺原料拒绝。因此，国内建设的丙烷异构化装置，必需进口以国外油田伴生气为来源的非炼油厂生产的高纯度液化丙烷。

　　我国PDH稳步发展，项目相继上马。目前，全球比较完备的技术共5套，在工业界获得广泛应用的还包括UOP的Oleflex工艺和和Lummus的Catolefin工艺。

两者皆归属于成熟期工艺，目前国内装置计划中，也多订购此两种工艺。2013年10月，国内第一套PDH装置在天津渤化竣工，生产能力60万吨/年。此后，建设项目相继上马，截至2016年底我国已投产的PDH项目多达17个，总生产能力多达800万吨/年。

随着2020年前PDH装置将之后建设，预计预计总生产能力有可能多达1500万吨/年。虽然丙烷异构化有较好的盈利前景，但大量生产能力的投入导致的原料下跌、产品价格下降风险一直不存在。3.2LPG降解工业应用于较较少，是C4发展的支撑点　　LPG含有C3C4组分，具备出色性质。

液化石油气(LPG)是炼油厂在展开原油催化剂降解与热降解时所获得的副产品，成分以丁烷(42%~46%)和丙烷(16%~20%)居多，还所含少量丙烯(6%~11%)和丁烯(5%~6%)。饱和状态LPG作为轻烃通过降解技术制备的“三烯”综合收率远高于以石脑油为代表的液态烃降解原料，且具备洁净、安全性、热值低、更容易储存和运输等优点。　　LPG作为最重要石化原料，而我国主要用作燃料。随着石油化工行业的发展，LPG作为一种化工基本原料已更加受到人们的推崇。

将LPG通过分离出来、降解等工艺可以制得乙烯、丙烯、丁烯、丁二烯等，用来生产制备塑料、合成橡胶、合成纤维及医药、炸药、染料等产品。目前，石化原料已沦为全世界LPG消费的第二大领域。

然而，我国LPG的主要市场仍是燃料消耗，化工利用率仅有为13%，近高于美国、西欧、日本等发达国家的水平。　　国内产消维持快速增长。国内LPG产消保持稳定快速增长。

2016年我国LPG产量3504万吨，同比快速增长19.41%，近十年年均增长率7.2%;同年LPG市场需求4984万吨，同比快速增长24.6%，近十年年均增长率9.0%，下游市场需求维持加剧。进口量大幅提高至2016年的1612万吨，进口依赖度提高至32.35%。我们指出目前LPG产业发展态势较好。　　国产LPG多方面缺失制约了在乙烯装置上的不断扩大用于，全球资源主要集中于在中东和北美。

我国LPG具备资源产地集中、数量受限、烯烃含量低、储运不及石脑油便利、民用用于比例大等特点，制约了其在乙烯装置上的不断扩大用于。从国际上LPG资源产于来看，世界上LPG主要缺口地区是亚洲和西欧，剩下量较多、可可供出口的地区是中东，其次是非洲和大洋洲，而美国已沦为最重要的LPG输入产地。　　LPG市场价走低日渐大位，作为降解原料成本正处于低位。LPG全国平均值市场价格自2008年后持续走低，从*高点6.47元/千克消息传递并平稳至2.67元/千克。

LPG价格减少或将为LPG降解工业原料获取成本优势，盈利能力将获得确保。　　中东和北美地区化工用LPG市场需求快速增长强大，工艺比较成熟期。

中东是世界主要LPG产地和输出地。由于该地原油和石脑油价格较高以及所产天然气凝析液中含有石蜡，因此中东地区化工用LPG的市场需求快速增长非常强大。

该地区LPG的需求量自1995年来已快速增长10倍左右，主要用作生产MTBE和乙烯。此外，作为世界*大LPG市场的北美地区，LPG年需求量多达7000万吨，其中石化领域的需求量占到于多约40%~45%，且大部分应用领域已比较成熟期。　　国内企业LPG贸易很快发展。

东华能源是国内LPG贸易业务龙头，年均构建LPG国际贸易总量500~600万吨，并以贸易造就下游产业发展的循环经营体系，打造出张家港、宁波、连云港新材料产业基地。此外，2016年，中国万华化学集团与全球*大原油出口商沙特阿美达成协议LPG年度供应合约《液化气(LPG)订购合约》，创中国企业先例，也沦为*向沙特阿美引荐丙丁烷合约价格的中国进口商。这将拓展国内LPG原料供应新局面，并大幅度提高中国企业在LPG市场上的议价能力。

　　我国LPG降解应用于较较少，深加工的前进将增进C4发展。国内LPG降解工业应用于中，必要通过催化剂降解生产烯烃较较少，而主要是通过和丙烷异构化结合，用于改建的PDH装置降解LPG。LPG深加工很快发展，主要还包括芳构化生产BTX、丙烷异构化制丙烯、丁烯氧化异构化制丁二烯等，在乙烷降解发展造成C3C4产量严重不足的形势下确保C3C4(特别是在是C4)的供应和发展。近年来，我国丁二烯生产能力保持稳定，截至2016年约349.5万吨/年，随着LPG深加工应用于的推展，未来生产能力或将有所提高。

从生产能力结构来看，我国民营企业(齐翔腾达等)也开始建设LPG深加工装置，在国内C4生产能力中占据一席之地。总体显然，我们指出未来LPG必要降解制烯烃将渐渐跟上，为原料重质化加添新的元素。

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