这个冬天对于大宗商品市场来说，有可能十分严寒。在全球经济衰退较慢、市场需求不知起色的大背景下，供给末端大大承压，行业生存竞争愈演愈烈。相当严重的供需流失造成大宗商品价格大幅度暴跌，企业亏损不断扩大。

更加可怕的是，风险已蔓延至资本市场，债务债权人时有发生。冰冻三尺，非一日之寒。高盛在近期报告中全线上调大宗商品的价格预期，更加把矿业大宗商品说成是跟上了“冰河期”。

毕竟，作为全球最重要的大宗商品供需国，经济面对上行压力的中国往往被说成是“罪魁祸首”。但在不少业内人士显然，中国经济上升对于大宗商品市场导致的外溢效应，很有可能被高估了。在这场大宗商品寒冬背后，还有着更加多的简单因素。大宗商品全线闻讯眼前的大宗商品市场，一片不景气，东边不亮西边也不亮。

11月5日，大宗商品多数暴跌。塑料跌到3.38%、PP塑料跌到2.61%、玻璃跌到2.13%、沪镍、沪银、橡胶、沪金、冷卷、豆粕、铁矿、PTA(精对苯二甲酸)跌幅皆逾1%。

涨幅方面，沥青涨1.45%、沪铝上涨1.44%、淀粉涨1.14%。就在11月份的首个交易日，国内主要大宗商品价格大多收跌，其中跌幅仅次于的农产品菜籽油期货尾盘跌幅多达3%，迫近前期刷新的低点，为市场掩盖了一层阴影。国际市场亦逃不过寒流。

时隔10月份下跌后，11月开局全球大宗商品市场仍然弱势，商品市场的持续阴跌或使今年的跌幅多达2014年，未来将会创下金融危机以来最好的年份。“11月份之后暴跌的有可能仍然相当大。”对于邻近年底大宗商品市场的展现出，做生意社首席分析师刘心田指出，一方面此前的10月份市场下跌使得投资者信心下滑，而另一方面主要大宗商品正处于市场需求淡季，国际环境和终端的市场需求也难现大力信号。

大宗商品全线闻讯，生产企业也逃不过厄运。由于国际铝价已将近6年低位，生产显得无利可图，美国仅次于、全球第三大铝材生产商——美国铝业公司11月2日宣告大幅度缩减生产能力，造成美国铝材冶金行业生产能力因此增加大约三分之一。寒冬中的另一重灾区——石油行业也面对某种程度窘境。

石油输出国组织(OPEC)成员本周召开，重点辩论如何调整支出以及未来的长年策略。说白了，就是为了应付油价长年下滑的现状，OPEC成员国想“勒紧裤腰带”。过去一年中，油价已暴跌逾40%。

今年，OPEC预计在全球范围内缩减1300亿美元的石油项目。近日，美国石油巨头雪佛龙把“裤腰带”勒到了员工头上，宣告最少裁员6000人。瑞士信贷亚太区基础原材料研究主管陈群在拒绝接受《第一财经日报》记者专访时回应，预计明年很多大宗商品的市场需求还不会之后膨胀，不能依赖供给末端减产来超越僵局。

此外，“从商品本身价格来看，当一个行业绝大多数生产者不赚钱甚至亏损时，个人指出价格下降的空间早已不多了，目前正处于底部持续状态”。中国企业日子也不好过。10月24日，中国铝业旗下的抚顺铝业公司电解铝生产线月全线投产，业内人士预计，如果国际铝价之后上行，行业内将不会经常出现更加多减产或者关闭的电解铝企业。根据宝钢集团董事长徐乐江的众说纷纭，中国钢铁行业今年前8个月亏损180亿元人民币，产量有可能最后削减20%，与美国和其他地区的经历吻合。

在这样的背景下，近期时有发生的债务债权人现象，引起行业高度注目。时隔此前“10中钢债”沦为首例钢企债务债权人后，煤炭业债权人也在陷入绝境。中国焦煤企业——恒鼎实业被曝将对1.83亿美元公司债债权人。招商银行同业金融总部高级分析师刘东亮[微博]回应：“鉴于宏观背景不振，生产能力不足的产业将经常出现更加多债权人的情况，民营企业的债权人将显得司空见惯。

”“中国因素”有可能被高估2008年金融危机后，全球主要经济体向市场流经大量流动性，同时扩展财政支出，使得全球总需求提高，大宗商品市场实时走高。但2011年以来，大宗商品市场开始步入调整期。

根据世界银行今年1月公布的《大宗商品前景》报告，能源、金属矿产和农业原材料三项大宗商品价格指标在2011年年初至2014年年底经历完全完全相同的下降，“多点齐跌”的局面在史上并不多见。今年上半年，大宗商品市场一度道别跌势，亦曾一段时间下行。如今重返跌势，高盛很快下调了对大宗商品的价格预期，首要原因是美元走强、能源价格持续暴跌、输出成本上升，以及矿业生产力提高预期等因素造成的成本通缩(costdeflation)。在业界显然，美联储是目前大宗商品市场注目的焦点。

混沌天成期货分析师孙永刚指出，美联储提及不会严肃考虑到12月份否加息，国际大宗商品以美元计价，价格波动不可避免不会不受影响。此外，中国和欧洲的市场需求高于预期，也是高盛看跌大宗商品的原因之一。由于中国经济转型仍在之后，决策者计划转变由固定资产投资驱动的经济模式，再加经济增长速度上升，这些都将太低大宗商品市场需求。

到目前为止，不受影响较小的是钢铁产业，高盛预计，2015年至2016年间新的“受害者”将是铜。国际货币基金组织[微博](IMF[微博])在一份报告中称之为，中国目前是世界最重要的金属进口国，在直到2011年的本世纪初的这段时间保持了很慢的快速增长。

中国力求改变过去的出口和投资带动型经济模式，很多大宗商品(还包括金属)的实际价格已从2011年超过的峰值暴跌。随着中国工业生产上升，将更进一步使金属价格承压，未来商品市场料将持续上行。然而，在一些市场人士眼中，中国经济上升对于大宗商品市场导致的外溢效应，有可能有些被高估了。10月29日，央行行长助理殷勇公开发表回应，无法高估中国经济快速增长上升对全球的外溢效应，全球经常出现的问题还有其他更好非中国因素的深层次原因。

“有人把国际的大宗商品价格暴跌、新兴市场的经济上升、发达国家的衰退较慢，以及国际金融市场的轻微调整都不属于中国经济上升导致的，这是不合理、片面的。”殷勇说道。他还以石油为例称，油价一度暴跌40美元，而同期中国石油的进口量完全就没增加过。英国上议院中立议员查尔斯·鲍威尔勋爵(LordCharlesPowell)近日在拒绝接受本报专访时回应，对于“中国经济上升拖垮全球”的众说纷纭想得出非黑即红的评论，“全球不少国家的经济形势在8月前就早已十分低迷，欧洲经济快速增长一直很差劲，美国衰退也不如预期的那么强劲，因此不有可能将问题都归咎于中国。

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