“货币天然不是金银，但金银的天然是货币。”——在人类各大文明开端，这完全是黄金的宿命。

黄金的元素符号来自罗马神话的欧若拉(Aurora)，意为“光辉灿烂的黎明”。约在5年前的这个时候，“欧若拉”完全攀上了人生巅峰，人人欢迎着她，但好景不长在，十余年的光环忽然俱了色，一年不如一年，乃至人们开始敬而远之。世事难料，今年以来全球金融市场动荡不安，受惊寰宇，意图挂钩的人们，或许去找将近比“欧若拉”更佳的自由选择。黄金，代号AU，挂钩资产中的“女神”再次回来。

“黑天鹅”在哪里2015年12月的纽约，时值寒冬，冷空气弥漫在每一个角落，还包括坐落于曼哈顿金融中心的芝商所(CME Group)旗下纽约商品交易所(COMEX)。与冷飕飕的天气点缀的是，纽约商品交易所里的黄金市场交投表格，COMEX黄金期货当月成交价仅有241.7万手，价格与2011年9月的历史高点比起跌到了近一半。彼时“欧若拉”完全黯淡无光。3年前，“中国大妈”因向华尔街巨头们发动战役，1000亿人民币用尽300吨黄金来制止黄金价格下跌而名声大噪。

不过，当黄金价格再次下跌创下2013年低点的时候，“中国大妈”或许也有心问津了。随后混乱出了“欧若拉”的疗伤药，黄金市场在今年开始渐渐恢复元气。2016年春节前后，国际金融市场大幅度动荡不安，整体市场前景扑朔迷离，市场挂钩市场需求骤升。黄金出了资金挂钩最重要自由选择。

再次发生在当地时间6月23日的英国干欧公民投票事件，也是近期黄金市场的众多“黑天鹅事件”。当月COMEX黄金期货价格总计下跌相似9%。市场人士认为，接下来意大利针对宪法改革的公民投票可能会引起新一轮“黄金风波”。此外，今年以来，全球早已再次发生10余起恐怖袭击事件。

以法国尼斯恐怖袭击为事例，这一近期的“黑天鹅”事件，也推展了黄金价格一路上扬，创2014年4月以来新纪录。对“欧若拉”来说，感叹发财险要中求。

在日前海通期货主办的“中国(2016)黄金市场与风险管理论坛”上，申万宏源证券首席宏观分析师李慧勇回应，今年9月份前金融市场不必过于乐观，但在此之后市场变数不会减少，有可能新的转入挂钩阶段，因为政治风险不会减少，比如英国干欧谈判启动及风险烘烤、美国议会选举等。从次贷危机超越了快速增长10年的繁荣期之后，世界经济就转入了“黑天鹅”群飞来的时代。业内人士回应，假如“黑天鹅时代”就是非常态的经济，那么“黑天鹅事件”是短期的扰动，还是代表未来一个阶段的特征，各不相同“黑天鹅”产生的原因否能持续。

“欧若拉”从不逼“黑天鹅”。李慧勇指出，由于在未来非常宽一段时间，世界经济缺少新的快速增长动力，较低快速增长替代低快速增长，背后的这些对立不会大大加剧，黑天鹅时代拒斥正式成立，投资者要基于此背景来做到资产配备。

其做出如上辨别的理由有四方面：低快速增长时期，为尽量共享低快速增长带给的报酬，就不会特杠杆，一旦较低快速增长替代低快速增长，必需为高杠杆买单，如果无法买单，就有可能致问题突显;日益减少的刚性财政支出，沦为各国被迫面临的一个问题;收益两极分化;产业虚拟化开始面对整肃，一旦经济转入调整，全球市场需求衰退，一般的收益阶层缺少适合工作，也包含了“黑天鹅时代”的不平稳因素。货币泡沫是“克星”?“欧若拉”当然也有“克星”，货币泡沫就是其中之一。

按照经济理论，面临经济危机，逆周期调控本来是短期政策，当目前呈现出常态化趋势。每次冲击都会带给一次货币严格，然后烧结，利率越来越低，全球货币超级严格，更加多的国家经常出现胜利率，债务率大大上升。“危机当前，就被迫把救急放到更加最重要的方位，被迫采行左手降息严格，右手特杠杆。

”李慧勇说道，英国干欧公民投票事件是“黑天鹅”，要应付“黑天鹅”，被迫展开新一轮的开闸“抽”，坏事逆好事，美国亦回应要高度注目英国干欧的外溢效应，加息或者货币政策正常化要较为慎重，据此美联储9月加息可能性并不大，最先也要到12月份。按此推理小说，全球资金开始从挂钩资产改向风险资产。“欧若拉”仍然孤独。权威机构公布的黄金市场需求报告表明，今年上半年全球黄金市场需求约2335吨，刷新历史上上半年黄金需求量的第二低。

报告认为，长年的挂钩市场需求将令黄金重返市场视野。众所周知，美元是世界标准化货币，国际黄金市场广泛使用美元计价，这使得美元指数的变动将必要起到在黄金价格之上。

也就是说，美元的贬值将意味著黄金的跌价，美元升值则对应黄金涨价。在2008年12月将主要利率调整相接近于零水平之后，美联储通过购入大量的国债和抵押债以太低长年利率，即所谓的分析严格(QE)。

随着美联储QE的扩展，国际金价也因此频仍下跌，最低在2011年8月一度探至每盎司1900美元上方。2012年四季度开始，随着美国经济企稳衰退，美联储开始筹划解散QE，这也是黄金价格回头熊的开始。

数据表明，2013年国际金价总计跌幅28.26%，2014年跌幅1.51%，2015年跌幅为10.44%。很显著，“欧若拉”的福祉与全球央行“抽”不无关系。就国内来说，今年以来人民币持续升值。

混沌天成期货研究员孙永刚指出，人民币升值对于黄金价格的影响需从两个角度显然：第一，人民币升值对于境内外黄金价格的比价产生影响，也就是说人民币升值不会推升国内黄金价格，这主要是在人民币较慢升值的情况下反映的;第二，当人民币较慢升值时，只不过主要体现了全球市场对于中国经济去库存的一种忧虑，这种忧虑从人民币汇率上反映，必定不会造就挂钩市场需求回落，推展黄金价格下跌。“挂钩”总有一天有市场“大炮一响，黄金万两;央行抽，黄金不茎叶。”投资黄金市场，这些不存在投资者心中的“固有定律”实质上不一定精确。那么，“欧若拉”后市宠辱如何?对于黄金投资，与黄金价格关联的主要因素有金饰市场需求、通胀、美元、矿产供给、旧金重复使用、央行售金、紧张局势、其它金融市场波动、工业市场需求及投资市场需求等。

“投资是一件很伤痛的事情，影响因素就越多，事后说明就越更容易，事前辨别越难。”山东黄金首席分析师蒋舒回应，从相关性指标来看，比较较为好的仍然是美元，这就是为什么黄金分析中，95%的篇幅在谈美联储、欧央行、日央行、美国GDP，不是因为经济危机或者通胀，是因为都与美元汇率涉及。今年黄金价格下跌，背后确实的大逻辑，一半是美国加息没构建，另一半是英国干欧公民投票事件。

蒋舒指出，近期挂钩情绪占到主导，黄金和美元实时走高，这样的情况下辨别较为无以，往往根据美元偏移辨别，美元和黄金同价的时候，这一招不顺了。今年以来，黄金价格上升分两个阶段：前面3月份、6月份美元没有加息，黄金价格渐渐下跌;6月末英国干欧公民投票时挂钩情绪占到主导，但不建议投资者把“挂钩”无限党内外。他认为，今年12月份美联储加息的可能性较高，失业率已不具备基础，但补的是通胀水平;年内美国通胀相似2%是有可能的。

“从黄金角度悲观来看，美国经济衰退力弱，原油价格下滑，美国CPI同比仍然高于2%，美元延期至明年乃至后年加息。”蒋舒指出，美元加息并不意味著美元走强，但这一轮的美元加息周期中，美元经济衰退，是在其他非美经济体增长速度上升的过程中展开的，也就意味著，从汇率比较展现出而言，这一轮美元加息，才是解释美国和其它经济体的差距在增大，如果年内美联储不加息，黄金价格(预期)将一浪比一浪高，但如果12月份美联储加息一次，金价整体保持前高后较低的态势。

不过，时瑞金融集团(中国)市场总监龚慧回应，目前影响黄金价格的因素在变，美国一旦加息太快，而中国又没跟上节奏，很更容易导致冲击。未来2-3年，中国资本市场波动性漆有所上升，黄金缺少趋势性的机会，但不会经常出现较多的套利机会，未来几年，黄金市场套利不会很有前景。

无论宠辱，“挂钩”总有一天有市场。

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